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(原标题:关联交易金额前后不一、多位高管简历存疑!威马农机多次更新的招股书究竟有多少可信度?|IPO观察)(高德娱乐)

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先后更新了三版招股书,但还是“差错”连连,威马农机的上市恐怕不容易。

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2021年12月31日,来自山城重庆的威马农机申请了创业板首发上市,时至今日,已经过去8个月时间。然而,历经两轮问询后,威马农机的招股书也多次更新,但仍有诸多矛盾点,例如:关联方采购额前后不一、高管任职时间存“空档期”等。

除了招股书本身存在的矛盾点之外,公司在经营管理方面的一些举措也令市场费解。如此“谜一样”的威马农机,到底是个什么样的公司呢?

募资总额超过净资产 威马农机欲自我“再造”?

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公开资料显示,威马农机主要是生产山地丘陵农业机械,也生产其他类型的动力机械,但从营收角度来看,山地丘陵农业机械是其最核心的创收点。

招股书显示,2019-2021年期间,威马农机营业收入由5.07亿元提高至7.73亿元,增长了52.47%。3年间,山地丘陵农业机械的营收占比分别为81.72%、77.78%、71.17%。

在营收占比上,山地丘陵农业机械是公司绝对的“头牌”产品,不过,其占比正在逐步下滑的趋势明显,这一颓势在营收增量上体现得更直接——2021年,威马农机主要产品的营收增量为1.2亿元,其中,来自山地丘陵农业机械的增量为4948.98万元,来自其他动力机械的增量为6575.69万元。显然,其他动力机械在2021年贡献了更多的营收增量。

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在本次募资计划中,威马农机拟筹集2.27亿元用于建设智能化柔性化生产基地建设项目,计划产能30万台/年,其中包括其他动力机械扫雪机的10万台/年,剩余20万台/年的产能为微耕机。


威马农机预测项目达产后年主营业务收入可达5.73亿元/年,利润总额可达5323.08 万元/年。

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如此看来,以2亿左右的投资换来每年近6亿的营收,威马农机的这一项目可谓“赚翻了”。

撇开建设项目,在这次募投计划中,威马农机还有一些“特别”之处:通常上市企业在IPO募资计划中,会将募资额的一部分用于补充流动资金,但是威马农机却没有这么做,其直接将全部募资额用于项目建设。

另外,在募资总额上,威马农机表现更是“大胆”。截至2021年12月31日,威马农机归属于母公司股东的净资产为3.33亿元,而此次上市的募资总额却达到了3.51亿元。

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由此看来,威马农机此次计划上市募资的总额足够再造一个自己,实现“分身”计划。

边提示“风险”边投入不足 却“自信”十足、“慷慨”分红

口中喊的“风险”,未必是真实的风险。

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在招股书中,威马农机声称面临“技术不能持续进步的风险 ”:“随着行业整体技术水平的提高,行业竞争将愈加体现为技术实力的竞争,只有进行不断的技术革新才能保持公司在行业中的竞争优势。若未来公司不能实现持续的技术进步并保持行业先进水平,公司的竞争力和盈利能力将会被削弱。

技术进步最离不开的,便是研发。不过,威马农机在研发投入方面,却显得并不大看重研发。

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招股书披露,2019年-2021年,威马农机的研发费用分别为 985.27万元、915.80万元和1360.34万元,占营业收入的比例分别为1.94%、1.42%和1.76%。同期,行业可比公司平均水平分别为3.95%、3.82%、3.35%。


显然,威马农机在研发费用投入上远低于行业可比公司,尤其是在“物料消耗”方面。以2021年为例,君禾股份(603617)的物料消耗占研发费用的57.91%,在可比公司中排列第一,威马农机的物料消耗却仅占10.27%,在可比公司中排列末尾;与此形成鲜明对比的是,威马农机研发费用近7成都用于“职工薪酬”,在可比公司中排列第一。

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对于研发费用占比低于同行可比公司的情况,威马农机在问询回复中给出了解释:1、研发人员经验丰富。公司具有五年以上工作经验的研发人员占 43.21%,有十年以上工作经验的研发人员占22.22%。

2、技术沉淀深厚。公司已建立成熟的自主研发平台,掌握核心专利技术体系,研发的效率和成功率能够得到充足保证。

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至于物料消耗低的情况,威马农机同样给出了两个解释:1、公司研发团队普遍具有多年研发实务经验,研发管理体系成熟,日常对研发物料的预算控制管理较好,避免了物料的无效耗用;2、经过多年摸索形成了较为成

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