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出品 | 子弹财观

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作者 | Rickzhang

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编辑 | 闪电

9月6日,沉寂两年的华为手机Mate系列将重出江湖,正面硬刚苹果。据说,这款最新的Mate 50身上,聚焦了华为包含手机芯片在内的最新技术。

在手机圈堆砌用料、研发摆烂的当下,华为依然用全身心的投入带来最新的技术成果,引发消费者和媒体的普遍关注与看好。

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实际上,手机圈里说自己研发投入重金和重视研发的品牌不在少数,但真正像华为一样,每一个机型都能拿出振动行业甚至推动行业发展“黑科技”的,并不多。

原因就在于任正非一直要求华为的研发要敢于闯进“无人区”,甚至敢于摸索着从“无人区”走出来,建立自己以技术推动产业发展的底气。

在新能源汽车领域就有这样一家公司,遵循着“无人区”的探索精神,现在走到了就要驶出“可可西里”的岔路口。

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这就是小鹏汽车。

8月23日,小鹏公布了第二季度的财报,数据显示小鹏二季度实现营收74.36亿元,同比增长97.7%;上半年总营收接近150亿元,同比增长121.9%。截至二季度末,现金储备规模达到413.39亿元。

其中小鹏汽车交付方面,财报显示二季度小鹏共交付34422辆新车,同比增长98%,已经续四个季度斩获造车新势力销冠。小鹏P7二季度的交付量为 15983辆,同比增长39%;小鹏P5的交付量为12848辆。

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根据7月16日中国汽车协会发布的上半年国内汽车产销数据可以看出,上半年国内汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆,同比分别下降3.7%和6.6%。

这个数据依然延续了近两年来汽车市场不断萎缩的趋势,而小鹏在这种局面下却能取得连续4个季度造车新势力销冠的荣誉,背后靠的就是敢闯“无人区”的勇气与坚定投入研发和科技进步的决心。

对此,小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏表示,“尽管受到新冠疫情在国内某些地区‘复燃’带来的影响,我们的交付量在第二季度仍保持了强劲的增长势头。”他进一步指出,相信小鹏汽车的未来发展潜力,是因为“我们相信智能汽车的平台化,而小鹏已经进入到了3到6年的平台化周期,占到了发展先机”。

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1、“别有深意”的财报

今年第二季度,小鹏营收74.36亿元,同比增长97.7%,几乎与今年第一季度持平。

而营收接近翻番,主要由于今年二季度交付量的攀升。第二季度虽然受到上海封控等因素影响,但小鹏还是完成了此前的指引目标。

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销量的增长拉动了营收,小鹏汽车第二季度汽车销售收入为69.38亿元,同比增长了93.6%。

不过,小鹏汽车第二季度亏损持续扩大,公司营业利润亏损20.9亿元,净亏损27.09亿元,相比去年同期净亏损11.95亿元扩大超一倍,环比第一季度的净亏损17亿元也大幅增加。

但其实这个数字是有“水分”的。财报显示,小鹏汽车二季度净亏损中有 9.38亿元是来源于汇兑损失,而非经营亏损。

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“以美元为功能货币的这种公司持有了以人民币为主的这种重资产。在国际汇率出现问题时就会有类似的情况,但这个只是一个账面的变动,并不影响这家公司在海外持有的资金数量,也不证明真有那么多资产的损失”,香港知名投行分析师林曦对「子弹财观」表示,这只是一般在美国上市企业都会遇到的账务处理问题。

在他看来,小鹏的亏损暴增是一个“伪命题”,“将这部分损失去掉,小鹏这个季度的亏损跟上季度是持平的,不存在突然增加的事情,说明这家企业的运营很平稳”。

他认为,其实小鹏的这个中报真正吸引专业人士关注的由两部分指标。“这两个指标放到行业中,大概能推算出小鹏现在真正的经营变化”。

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首先,是毛利率和成本的变化。

小鹏中报显示,2022年第二季度毛利率为10.9%,相较而言,2021年同期为11.9%,而2022年第一季度为12.2%。其中,2022年第二季度汽车利润率(即汽车销售毛利润占汽车销售收入的百分比)为9.1%,相较而言,2021年同期为11.0%,而2022年第一季度为10.4%。

而在成本方面,2022年第二季度销售成本为人民币66.27亿元(9.89亿美元),较2021年同期的人民币33.13亿元上升100.0%,这变化大致与产量同比,因此可以看作是正常范围。

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但另一边销售、一般及行政开支的变化,却能说明一些问题。财报显示,第二季度这部分为人民币16.65亿元,较2021年同期增长61.5%。

根据小鹏的解释,这些增加主要是由于销售网络扩大与相关人员成本以及特许经营店销售佣金增加所致。

“可以看出,小鹏毛利率呈现下降趋势,另一边是销售费用增加,尤其是销售网络扩大”,林曦认为,结合马上要推出的小鹏G9高端SUV新闻,可以看出“小鹏正在向这方面蓄力”。

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实际上,这跟行业其他企业的财务数据变化趋势一致。

2020年7月,蔚来汽车正式推出EC6的车型之前,2020年的二季报销售管理费用9.368亿,比一季度增加15%,虽然2020年一季度毛利率还是负值,但比较总营收增速也能看出端倪。2020年二季度总营收增速只有146.52%,远低于一季度总营收超过400%的增长。

这表现出的恰恰是新车发布前的车企财务状态。毕竟临近发布新车,无论是从市场、到物料准备再到供应链的预付款等等方面的筹备,肯定会拉低车企当季度的毛利率。

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另外新车即将发布,广告营销预,还有销售网络筹备等等,也是一个重要的支出点。

而新车发布后,由于车型对路销量肯定会上升,一般都会推动企业财务的大幅度扭转,尤其是在毛利率方面。对于造车新势力来说,他们选择新推出的车型,其本身的利润率就比较可观。

蔚来2020年三季度发布EC6并开始交车后,其三季度的毛利率上升到12.6%,而二季度的毛利率只有8.4%。林曦认为,这表明根据行业规律,“资本还是会对小鹏接下来的市场表现保持乐观”。

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其次,衡量一家企业技术水平的硬标杆,就是研发。

财报显示,小鹏汽车第二季度的研发支出为12.65亿元,较2021年同期的人民币8.64亿元增长46.5%,相比一季度环比增长3.6%。

对此,小鹏汽车总裁顾宏地在财报后的分析师电话会上表示,“相信小鹏汽车在研发上的投入,将会在未来几个季度中随着多款新品的推出而进入收获期。”

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2、从未改过的技术信仰

从2019年至今,小鹏在研发上累计投入超过100亿元,今年上半年投入25亿元。早在2019年,小鹏还只有G3一款车,那一年就在研发上投入了21亿元,当年公司的全部收入也只有23亿元。

短期内,这些研发费用没有转化为营业收入,反而影响了利润,让只通过三张表看公司的人,简单粗暴的判断“小鹏亏损难以控制”。

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这家企业正在真实构建的核心能力,却没有被人看到,被人理解。毕竟,在一种新技术被市场真正认知之前,或者无法达到有效市场规模时,作为一家长期扎根于行业基础技术的公司,小鹏必须亲自下场。

因为想让别人成为你生态的一部分,你就必须趟过这条路上所有的“雷区”。

现在看,小鹏已经做的足够好。在国内的造车新势力中,智能化一直是小鹏最大的标签。

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小鹏最早实现了自动驾驶的全栈自研,研发的范围不仅包括以XPILOT和Xmart OS为代表的软件,还包括动力总成及电子电气架构。

小鹏P5是全球第一款将激光雷达量产的乘用车型。在P5之后,车企纷纷在新车型上搭载激光雷达。

据何小鹏透露,在小鹏5月初到7月底的订单中,选择搭载智能辅助驾驶软件的中高配车型的渗透率显著提高到了超过50%。

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另外,小鹏计划在今年推出XPILOT 3.5,将支持实现城市NGP。最新的消息是,小鹏在二季度完成了城市NGP首个量产版本的开发和测试工作。

而当前行业里的大部分玩家还在测试难度相对更低的高速和停车场景。

通过P7、P5这两款车,小鹏已经向外界证明了自己在智能化方面的能力。从G9开始,小鹏试图将智能化、电动化跟整车技术平台统一成平台化,在三条线上都达到一个新的高度。

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最新消息显示,小鹏最新车型G9是小鹏研发技术的集大成者。在智能科技方面,G9搭载众多业内首次出现的智能技术,实现了全场景智能辅助驾驶、智能全场景3D人机交互与领先的语音交互。

数据显示,小鹏G9将成为搭载XPilot 4.0智能辅助驾驶系统的首款量产车,采用两颗英伟达的Orin芯片,算力达508TOPS.感知硬件共搭载12个摄像头、5个毫米波雷达、12个超声波雷达以及2颗激光雷达,实现高速和城市的全场景智能辅助驾驶。

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